民众精密功能件龙头领益智造（002600.SZ）港股IPO进入要害冲刺期：5月20日第三次向港交所递交招股书，5月22日获中国证监会境外刊行上市备案奉告书，距离A+H两地上市仅一步之遥。
在AI硬件激越带动下，公司2025年营收冲突514亿元，范围再鼎新高，但2026年一季度归母净利润同比大幅下滑30.70%，重迭客户相聚、毛利率波动、债务高企、商誉与应收风险等问题，让本次港股闯关呈现“增收不增利、高依赖高欠债”的特征。
面临市集对盈利承压、募资用途及实控东说念主减持的温文，公司回话南齐·湾财社，称利润下滑主因汇兑与研发进入加多，募资将聚焦AI与产能扩展，减持属个东说念主资金需求，对持久发展充满信心。
五年三闯港股
从粉末冶金小厂到AI硬件制造平台
领益智造的成长轨迹，是国内破费电子供应链企业向AI硬件平台转型的典型样本。公司前身可讲究至1975年景就的江门市粉末冶金厂，早期主营农机、基础汽车配件，产物附加值较低。2006年，首创东说念主曾芳勤创立领益智造，凭借精密模切工艺切入破费电子赛说念，依靠高良品率与成本上风，快速进入诺基亚、富士康等头部供应链，完成行业卡位。2018年公司通过资产重组登陆A股，崇拜开启范围化扩展与产业链整合。十余年间，公司从单一模切零件供应商，升级为隐讳精密功能件、结构件、散热模组、电源组件的详尽硬件措置决策商，产物往往运用于AI手机、AI PC、XR迷惑、东说念主形机器东说念主、AI就业器及新动力汽车等边界。
现在公司在民众领有三十余座坐褥基地，职工超10万东说念主，专利超2100项，相连多年入选《金钱》中国500强。2025年杀青营收514.29亿元，同比增长16.20%，行业龙头地位结识。
成本市集层面，领益智造港股上市之路几经鬈曲。2021年6月初次递表，后因市集环境变化主动阻隔；2025年11月二度递表，最终因材料时效到期失效；2026年5月20日，公司更新最新财务数据第三次冲击港股，5月22日获证监会备案，上市进度加快鼓励。
本次IPO由国泰君安国际独家保荐，募资主要投向AI就业器液冷散热、东说念主形机器东说念主中枢部件、新动力汽车结构件等新业务，同期补充流动资金、优化债务结构，为计谋转型提供成本撑持。
焦点一
一季度净利暴跌30.70%
汇兑与研发进入成主因
亮眼的营收范围之下，招股书与最新财报暴显现多重结构性风险，亚洲日韩一区二区成为市集关注焦点，公司也就中枢问题作出针对性回话。
2026年一季度，领益智造杀青营收126.43亿元，同比增长9.99%，相连9个季度同比增长，创上市以来新高；但归母净利润仅3.92亿元，同比大幅下滑30.70%，呈现彰着增收不增利特征。
公司对南齐·湾财社回话称，利润下滑中枢源于三简略素：一是汇兑吃亏加多，当期财务用度同比激增532.45%至3.65亿元；二是铜铝等巨额原材料价钱高涨，挤压利润空间；三是AI新业务研发进入大幅加多，一季度研发用度达6.89亿元，同比增长33.09%。
针对后续改义举措，公司默示将络续加大AI硬件新产物研发进入，加快布局热顾问、机器东说念主、AI眼镜及可一稔等新业务，同期拓展多行业头部客户矩阵，优化产物结构，进步高附加值产物占比，逐步扭转盈利下滑趋势。
焦点二
客户相聚度攀升、毛利率波动
招股书娇傲，2023-2025年，公司前五大客户收入占比分裂为52.0%、56.0%、57.5%，占比逐年走高，客户相聚风险络续放大。尽管第一大客户占比有所回落，但合座客户结构依旧高度相聚，且公司未与扫数中枢客户矍铄持久条约，卑鄙头部企业鼓励供应链多元化，订单赋闲性存疑。
盈利质地方面，公司毛利率波动彰着，2023-2025年分裂为18.7%、14.4%、15.2%，三年波动达4.3个百分点。2026年一季度毛利率回升至16.54%，同比进步1.39个百分点。
领益智造强调，公司已从传统破费电子制造商转型为AI硬件制造平台，依托模切、冲压、CNC、注塑、MIM、压铸等全栈式工艺才智，隐讳AI硬件、汽车及低空经济等前沿边界，往日将络续通过技能鼎新与品性进步平稳龙头地位，均衡短期功绩压力与持久计谋进入。
焦点三
债务与应收双高
实控东说念主减持套现5亿引关注
流动欠债两年内从 134.47 亿元增至 264.85 亿元，短期借款暴增 183%，流动比率1.2倍，速动比率0.9倍；资产欠债率57.93%，总债务超155亿元，短期债务占比超七成，流动性风险突显。
资产质地方面，2025年末商誉余额27亿元，存在减值风险；商业偏激他应收款达137亿元，回款与坏账风险蕴蓄。
此外，实控东说念主曾芳勤近期减持激励市集关注。公司败露，2026年1月17日发布减持预败露公告，曾芳勤于2月10日完成减持，套现约5亿元。
领益智造对南齐·湾财社默示，实控东说念主减持原因为个东说念主资金需求，且已一起落地。公司强调，本次减持严格推行信息败露义务，有关股东永久看好公司永久发展，对往日谈论充满信心，减持不会影响公司为止权与持久计谋。
往日
港股募资聚焦AI与产能，撑持新业务扩展
针对本次港股IPO募资用途，公司明确三大中枢地方：一是进步AI算力就业器、东说念主形机器东说念主硬件及拼装、AI光通讯基础要津等新兴市集的研发与坐褥才智，同期升级AI末端、汽车、低空经济等现存业务；二是聚焦就业器、东说念主形机器东说念主、AI光通讯等边界，开展计谋投资与并购，整合行业资源；三是扩建民众坐褥基础要津，升级产能，为新业务扩展提供撑持。
多重风险之下，领益智造冲刺港股的成长逻辑仍具合感性。行业层面，AI就业器、东说念主形机器东说念主、XR迷惑需求络续爆发，公司新业务布局精确贴合产业风口，有望打造第二增长弧线。
成本层面，搭建A+H双平台，可拓宽境外融资渠说念、裁减融资成本，适配公司近半营收来自国外的民众化布局，进步国际影响力。此外，公司在民众AI末端高精密功能件市集市占率达6.7%，名依次一，技能与范围壁垒结识。
但短期来看，客户相聚、盈利疲软、债务高企、资产承压等问题难以快速化解。市鸠合枢不雅望三大问题：AI新业务能否快速落地放量，对冲传统破费电子主业疲软？百亿级债务与高额应收风险能否稳步出清，援手财务健康度？实控东说念主减持后，公司计谋进入与谈论节拍能否保持赋闲？
三度闯关港股的背后，既是抢握AI产业红利的主动冲突，亦然缓解财务压力、优化成本结构的推行需求。对领益智造而言，本次港股IPO并非绝顶，而是一场考研转型成色、破解谈论困局的要害大考。
采写：南齐·湾财社 记者陈盈珊